异动点评：LPG——在做原油跟班这方面，你也不遑多让

广发期货能源化工组

行情导读：

沙特减产和俄罗斯出口减量的情况下，原油供应趋紧延续，而海外旺季需求仍然强劲，近期低位的成品油库存推升了裂解价差，一定程度支撑了原油价格偏强运行。原油API库存超预期去库1540万桶，去库幅度超出市场预期，国际油价继续上涨。盘面稳中有涨，当前原油走势强劲，LPG受到支撑，连续一个月呈震荡上行态势。

(相关资料图)

驱动因素1：原油成本端强势上涨叠加宏观基本面预期回暖

沙特减产和俄罗斯出口减量的情况下，原油供应趋紧延续，而海外旺季需求仍然强劲，原油API库存超预期去库1540万桶，去库幅度远超市场预期，同时成品油也显示全线去库，低位的成品油库存推升了裂解价差，供应端收紧一定程度支撑了原油价格偏强运行。宏观方面来看，近期市场情绪也有所好转，之前对美国经济衰退的悲观预期有所减弱，临近加息尾声金融压力缓解，国内政策预期提振市场情绪，7月国内制造业PMI好于预期，整体市场风险偏好回升。

驱动因素2：外盘FEI价格连续上涨，八月份CP价格公布超预期上调叠加巴拿马运河限流

沙特阿美公司2023年8月CP出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。自七月以来，FEI价格连续上涨，最高价格达到604.6美元/吨，FEI和CP的大幅上涨带动内盘价格修复上涨，形成一定支撑。同时巴拿马运河管理局宣布从7月30日开始，巴拿马运河新船闸的每日通过量将被限制在10艘，旧船闸的每日通过量将被限制在22艘。巴拿马运河限流事件也引发供应端收缩的预期担忧，助推PG价格上涨。

展望后市：

经济和需求前景受到市场期待，且OPEC+减产氛围带来的支撑依旧存在，国内政治局会议提出系列经济政策以刺激经济，涉及房地产、消费、政策调控和资本市场等领域，国内政策的超预期提振了市场情绪。若国际油价继续上涨，PG价格或将持续跟涨。但近期油价持续推涨至区间上延，油价上方压力在于海外经济放缓压力，关注高位汽油价格对于需求端的负反馈，后续成品油裂解价差回落或带动油价走弱，布油关注上方87-88美元/桶阻力，后续关注8月4日OPEC+会议结果。同时从PG基本面来看，下游燃烧需求处于淡季，化工需求方面，PDH装置利润走跌，但开工率仍然稳定在七成以上的位置。另一方面，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，巴拿马运河限流或对海外供应方面产生一定影响。近期原油涨势强劲，PG10跟涨，估值较高，下游接货困难，建议密切关注原油成本端变化给PG带来的影响，PG2310在5000附近建议多单减仓，关注PDH利润修复机会。

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